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Article | 06 March 2023 | Deutsch
DIE
Märkte
Aktien
Die weltweiten Aktienmärkte gaben im Februar nach, da die Hoffnungen, dass die Zentralbanken bald zu einer weniger expansiven Haltung übergehen könnten, durch die hartnäckig hohe Inflation enttäuscht wurden. US-Aktien verloren 2,6 % (S&P 500 Index), weil Spekulationen aufkamen, dass einige Entscheidungsträger bei der nächsten Fed-Sitzung auf eine Zinsanhebung um 50 Basispunkte drängen. Chinesische Aktien fielen ebenfalls stark, obwohl sich die Onshore-Aktien (CSI 300 Index -2,1 %) als widerstandsfähiger erwiesen als die Offshore-Aktien (MSCI China -10,2 %). Im Gegensatz dazu erholten sich die europäischen und japanischen Aktien leicht (EuroStoxx 50 +1,8 %; TOPIX +0,9 %).
Anleihen
Die internationalen Anleihen gaben nach, denn die Anleger erkannten allmählich, dass die Zinsen auf längere Sicht höher bleiben müssten, um die Inflation einzudämmen. In den USA verlor die 10-jährige Staatsanleihe 3,1 %, da die Renditen sich erneut 4,0 % näherten – ein Niveau, das zuletzt im November 2022 verzeichnet wurde. In Europa fiel die 10-jährige Bundesanleihe um 2,7 %; die Renditen erreichten mit 2,6 % ihren höchsten Stand seit Juli 2011. An den Märkten für Unternehmensanleihen hielten sich Hochzinsanleihen besser als Investment-Grade-Anleihen, weil sich ihre höheren Kupons als vergleichsweise interessanter erwiesen.
Währungen
Der US-Dollar legte zu, denn die Anleger preisten weitere Zinserhöhungen der Fed ein. Das britische Pfund schwächte sich zunächst ab, als die BoE andeutete, dass die Zinssätze ihren Höchststand erreicht haben könnten, erholte sich aber im weiteren Verlauf des Monats aufgrund der Nachricht, dass das Vereinigte Königreich und die EU eine Einigung über die Verbesserung der Handelsvereinbarungen für Nordirland nach dem Brexit erzielt hatten. Der Euro legte gegenüber dem japanischen Yen zu, was auf die unterschiedlichen geldpolitischen Positionen der EZB und der Bank of Japan zurückzuführen ist.
Rohstoffe
Während die Ölpreise sich zum Monatsende nur geringfügig verändert hatten (Rohöl der Sorte Brent -0,7 %, 83,90 USD pro Barrel), sanken die europäischen Erdgaspreise weiter, da die Zuversicht wuchs, dass Europa sowohl in diesem als auch im nächsten Winter ohne russisches Gas auskommen würde. Der Goldpreis sank um 5,3 % auf 1.826,90 USD je Feinunze.
Volatilität des Marktes
Die Volatilität nahm leicht zu: Der Vix-Index stieg um 6,7 % und lag Ende Februar bei 20,7. Ein Wert unter 20 gilt allgemein als Indikator für Marktstabilität.
Verantwortliches Investieren
Deutschland drohte damit, die EU-Pläne für ein Verbot von Neuwagen mit Verbrennungsmotoren ab 2035 zu blockieren, wenn Brüssel nicht Fahrzeuge ausnimmt, die mit E-Kraftstoffen wie E-Methan und E-Kerosin betrieben werden. E-Kraftstoffe werden mit Hilfe von Strom aus erneuerbarem Wasserstoff und anderen Gasen hergestellt und gelten daher oft als CO2-neutral.
Überblick
Die Spannungen zwischen den USA und China nahmen zu, nachdem die USA einen Ballon abgeschossen hatten, der angeblich von China zu Spionagezwecken genutzt wurde. Die USA warnten China außerdem davor, Russland mit Waffen zu beliefern, da dies zu einer Eskalation des Krieges in der Ukraine führen könnte.
Die großen Zentralbanken setzten ihre Zinserhöhungen fort. Die US-Notenbank Federal Reserve (Fed) erhöhte den Leitzins um 25 Basispunkte (Bp), die geringste Anhebung in diesem Zyklus, während die Europäische Zentralbank (EZB) und die Bank of England (BoE) die Zinsen um jeweils 50 Bp anhoben. Die BoE deutete an, dass sie ihren Endzinssatz erreicht haben könnte, während sowohl die Fed als auch die EZB ankündigten, dass mit weiteren Zinserhöhungen zu rechnen sei.
Die US-Wirtschaft begann das Jahr in robuster Form, wobei der Stellenzuwachs im Januar etwa dreimal so hoch war wie vom Markt erwartet. Die Verlangsamung der US-Inflation schien sich abzuschwächen, und einige Messgrößen deuteten darauf hin, dass sich die zugrunde liegende Inflation wieder zu beschleunigen begann.
Ausblick
Der Druck auf die EZB, ihren restriktiven Kurs beizubehalten, wird auf ihrer Sitzung Mitte März wahrscheinlich anhalten, nachdem erste Schätzungen gezeigt haben, dass sich die Inflation in Frankreich und Spanien im Februar im zweiten Monat in Folge beschleunigt hat, während die Inflationsraten in Deutschland hartnäckig hoch bleiben. Gleichzeitig könnte der Gouverneur der BoE, Andrew Bailey, weiterhin signalisieren, dass eine Anhebung der britischen Zinssätze, die derzeit bei 4 % liegen, unwahrscheinlich ist.
Auch die US-Inflation hat sich als hartnäckiger erwiesen als erwartet. Der Kernindex der persönlichen Konsumausgaben (PCE), das von der Fed bevorzugte Maß für die Inflation, stieg von 4,6 % im Dezember auf 4,7 % im Januar, was darauf hindeutet, dass sich die zugrunde liegende Inflation möglicherweise nicht mehr verlangsamt. Da sich die US-Wirtschaft besser entwickelt als erwartet, lautet die entscheidende Frage, um wie viel die Fed die Zinsen auf ihrer Sitzung Mitte März anheben wird.
Kazuo Ueda wird im April der nächste Gouverneur der Bank of Japan werden. Die Marktbeobachter werden genau darauf achten, ob Ueda Hinweise auf eine Beendigung der ultralockeren Geldpolitik Japans gibt. Die japanische Inflation stieg im Januar auf eine Jahresrate von 4,3 % und erreichte damit ihren höchsten Stand seit 1981.
