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Article | 15 May 2023 | Deutsch
Jaime Arguello
Chief Investment Officer
Die US-Notenbank (Fed) und die Europäische Zentralbank (EZB) hoben die Leitzinsen jeweils um 25 Basispunkte an, wobei keine der beiden angab, ob dies die letzte Anhebung sein würde. Unterdessen wurde First Republic, eine weitere mittelgroße US-Bank, übernommen, nachdem sie massive Einlagenabflüsse erlitt. Die Kerninflation blieb in vielen Volkswirtschaften stabil, während die Gesamtinflation in der Eurozone stieg und in China sank. In den USA zeichnete sich keine Lösung bei Verhandlungen über die Staatsschuldenobergrenze ab, obwohl die Frist immer näher rückt.
Die globalen Aktienmärkte hielten an ihren Gewinnen fest, gestützt durch einen besser als erwarteten Start in die Berichtssaison für das erste Quartal und trotz der restriktiven Geldpolitik der Fed. Die globalen Anleiherenditen stiegen leicht an, wobei die Renditen von 10-jährigen US-Staatsanleihen wieder auf die jüngsten Höchststände zusteuerten, während Anlagen in sichere Häfen nachließen. Der US-Dollar bewegte sich in einer relativ engen Spanne, da die Märkte die künftige Zinspolitik sowie das Risiko weiterer Schocks im Bankensektor abwägten. Gold übertraf kurzzeitig sein Allzeithoch, während der Ölpreis aufgrund von Bedenken hinsichtlich der weltweiten Nachfrage nachgab.
Der Standpunkt von Architas
Nach ihrer Erholung von den Tiefstständen im März gehen wir davon aus, dass sich die Märkte in naher Zukunft innerhalb einer engen Spanne bewegen werden. In den USA herrscht nach wie vor ein starkes Gefühl der wirtschaftlichen Widerstandsfähigkeit, auch wenn sich die Auswirkungen der geldpolitischen Straffung allmählich in der Gesamtwirtschaft bemerkbar machen. Es gibt leichte Anzeichen einer Abschwächung auf dem Arbeitsmarkt, aber die Arbeitslosenquote bleibt historisch niedrig und das Gesamtbild stabil. In diesem Umfeld gehen wir davon aus, dass die Märkte seitwärts tendieren, sofern sich die makroökonomischen Aussichten nicht wesentlich ändern.
An den Aktienmärkten beurteilen wir die asiatischen Schwellenländer (ohne Japan) weniger positiv. Obwohl wir seit der Aufhebung der Null-Covid-Politik Chinas Ende 2022 eine Belebung der Wirtschaft beobachten konnten, ist die Region weiterhin von geopolitischen Spannungen mit den USA sowie zunehmenden staatlichen Eingriffen in bestimmten Sektoren betroffen. Aktuell schätzen wir die Aussichten für die entwickelten Märkte besser ein.
Im Fixed Income-Bereich behalten wir unsere aktuelle Positionierung bei. Wir gehen davon aus, dass die Anleiherenditen in dieser späten Phase des Zinserhöhungszyklus nur wenig schwanken werden. Obwohl wir glauben, dass die Markterwartungen für kurzfristige US-Zinssenkungen etwas verfrüht sind, ist es angesichts der sich verlangsamenden Konjunktur und einer offensichtlichen Pause in der Straffungskampagne der Fed kaum vorstellbar, dass die Anleiherenditen noch wesentlich steigen werden. Bei den festverzinslichen Wertpapieren bevorzugen wir Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Rating und Schwellenländeranleihen, bei denen weiterhin attraktive Kreditaufschläge und Renditen geboten werden.
