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Monatlicher Archinomics-Bericht September 2022

2 months ago

DIE
Märkte

Aktien

Die weltweiten Aktienmärkte gingen im September stark zurück (MSCI World Index
-9,5 %). US-Aktien brachen ein (S&P 500 Index -9,3 %; Nasdaq -10,5 %), da die US-Notenbank ihre aggressive Haltung in Bezug auf Zinserhöhungen verschärfte, nachdem die Inflation im August die Schätzungen übertroffen hatte. Chinesische Aktien fielen ebenfalls (MSCI China Index -14,7 %). Die europäischen Aktien gingen um 5,7 % zurück (EuroStoxx 50 Index -5,7 %) und schlossen sich damit den Bärenmärkten in den USA und China an. Die ASEAN-Märkte schnitten weitaus besser ab, da es Anzeichen dafür gibt, dass Unternehmen ihre Produktion von China in die Region verlagern könnten. 

Anleihen

Internationale Anleihen fielen stark, weil die Zentralbanken ihren Kurs zur Inflationsbekämpfung verschärften. Zehnjährige US-Staatsanleihen gingen im Laufe des Monats um 5,0 % zurück, und die Renditen erreichten zum ersten Mal seit mehr als 12 Jahren einen Höchststand von 4,0 %. Auch die europäischen Anleiherenditen stiegen an, insbesondere im Vereinigten Königreich, wo die Rendite der zehnjährigen Benchmark-Anleihe zum ersten Mal seit 2008 auf 4,5 % kletterte. Die zehnjährige deutsche Bundesanleihe verlor 4,5 %, da die Renditen zum ersten Mal seit Ende 2011 über 2,1 % stiegen.

Währungen

Der US-Dollar verbesserte sich weiter, wozu die aggressive Geldpolitik der Fed beitrug. Als der japanische Yen gegenüber dem US-Dollar auf ein 24-Jahres-Tief sank, intervenierte die Bank of Japan zum ersten Mal seit 1998 an den Devisenmärkten. Das britische Pfund stürzte ab und erreichte gegenüber dem US-Dollar ein Allzeittief, nachdem die neue britische Regierung das Vertrauen der Finanzmärkte verloren hatte. 

Rohstoffe

Die Ölpreise fielen auf das Niveau vor der Invasion, da die Angst vor einer weltweiten Rezession die Nachfrage drückte. Die europäischen Gaspreise schnellten zunächst in die Höhe, als Russland mitteilte, dass die Nord-Stream-1-Pipeline auf unbestimmte Zeit geschlossen bleiben würde, fielen dann aber auf ein Niveau, das zuletzt im Juli verzeichnet worden war, als Deutschland bekannt gab, dass seine Gasspeicher dank der Einfuhren von Flüssiggas zu mehr als 90 % gefüllt sind. Gold ging auf ein Zweijahrestief zurück.

Market Volatility

Volatilität des Marktes

Die Volatilität nahm gegen Monatsende stark zu, nachdem das nicht durch die Staatsfinanzen gedeckte Konjunkturprogramm der neuen britischen Regierung die Finanzmärkte erschüttert hatte. Der Vix-Index stieg im Laufe des Monats um insgesamt 22,2 % und schloss bei 31,6.

Verantwortliches Investieren

Ägypten wird im November Gastgeber der COP27 sein. Nachdem die nördliche Hemisphäre in diesem Sommer Rekordtemperaturen verzeichnete, wird es immer wichtiger, die Begrenzung der globalen Erwärmung in den Mittelpunkt der Bemühungen zu stellen. Der Krieg in der Ukraine stellt ebenfalls eine Herausforderung dar, da einige Länder für die Stromerzeugung wieder Kohle einsetzen müssen. Auf längere Sicht dürfte der Krieg jedoch den Einsatz erneuerbarer Energiequellen beschleunigen.


Überblick

Die Zentralbanken haben die Zinsen weiter aggressiv erhöht. Die US-Notenbank (Fed) hob ihren Leitzins um 75 Basispunkte (Bp) an – ihr dritter Zinsschritt dieser Größenordnung. Auch die Europäische Zentralbank erhöhte die Zinssätze stärker als erwartet um 75 Basispunkte, und die Schweiz beendete mit einer Erhöhung um 75 Basispunkte die Ära der negativen Zinssätze in Europa.


Die Ukraine hat erhebliche Gebietsgewinne im Osten des Landes erzielt, und Präsident Putin mobilisierte angeblich 300.000 Reservisten zur Unterstützung der russischen Fronttruppen. Nachdem Russland Scheinreferenden abgehalten hatte, annektierte das Land außerdem vier Regionen der Ukraine und drohte mit dem Einsatz von Atomwaffen, falls russisches Territorium angegriffen würde.


Im Vereinigten Königreich hat die neue Regierung unter der Leitung der ehemaligen Außenministerin Liz Truss die Energiekosten eingefroren und die größten Steuersenkungen seit 50 Jahren angekündigt, um das Wachstum anzukurbeln. Allerdings sind diese Ausgaben nicht durch die Staatsfinanzen gedeckt, so dass die Bank of England intervenierte, als das britische Pfund und die Kurse britischer Anleihen aus Angst vor einer untragbaren Verschuldung des Vereinigten Königreichs abstürzten.


What?

Ausblick

Der Beginn der Unternehmensberichtssaison des dritten Quartals wird genau beobachtet werden, um zu sehen, wie sich die Unternehmensgewinne in einem von höheren Zinsen und Inflation geprägten Umfeld entwickeln. Derzeit wird für die Unternehmen im S&P 500 Index ein Gewinnwachstum von etwa 3 % erwartet. Dies wäre das niedrigste Gewinnwachstum im Jahresvergleich seit dem dritten Quartal 2020.


Nach der letzten FOMC-Sitzung prognostizieren die geldpolitischen Entscheidungsträger in den USA, dass die Zinssätze bis Ende 2022 bei 4,4 % liegen dürften. Angesichts der derzeitigen Spanne für den Leitzins von 3,00-3,25 % lässt dies bei den beiden verbleibenden Sitzungen der Fed im Jahr 2022 mit zwei weiteren deutlichen Zinserhöhungen rechnen.


Die europäischen Länder verstärken den Schutz von Unterwasser-Gaspipelines, nachdem Lecks an den Pipelines Nord Stream 1 und Nord Stream 2 in der Ostsee auftraten, die zu Sabotagevorwürfen sowohl von russischer als auch von westlicher Seite führten. Schiffe wurden gewarnt, das Gebiet der Lecks zu meiden. Das Umweltprogramm der Vereinten Nationen erklärte, die Lecks könnten die größte Freisetzung von Treibhausgasen in die Umwelt überhaupt darstellen.

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