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Article | 06 September 2023 | Deutsch
DIE
Märkte
Aktien
Die Aktien fielen weltweit, denn die Hoffnung auf eine baldige Senkung der Kreditkosten wurde durch die restriktive Rhetorik der Zentralbanken und die robusten US-Wirtschaftsdaten zunichte gemacht. US-Aktien verloren 1,8 % (S&P 500) und verzeichneten damit den ersten monatlichen Rückgang seit Februar, während der EuroStoxx 50 Index 3,9 % abgeben musste. Unter den Industrieländern stemmte sich Japan gegen den Abwärtstrend (TOPIX +0,4 %), doch in anderen asiatischen Ländern beeinträchtigte die Besorgnis über die Aussichten für China die Stimmung. Aktien aus dem Großraum China fielen stark (MSCI China -8,5 %; Hang Seng -8,5 %), da die Maßnahmen zur Ankurbelung des Wachstums hinter den Erwartungen zurückblieben.
Anleihen
Für Anleihen weltweit war der Monat volatil. In den USA kam es zu einem starken Abverkauf 10-jähriger Staatsanleihen, und die Renditen näherten sich einem 16-Jahres-Hoch, da die USA ihr Ziel für die Emission von Schuldtiteln anhoben. Die Nachricht, dass die USA ihr AAA-Rating verloren haben, belastete den Markt zwar ebenfalls, aber die US-Treasuries legten dennoch eine späte Erholung hin und schlossen den Monat mit einem Minus von 0,9 % (10-jährige Anleihe). Im Gegensatz dazu konnten europäische Anleihen bescheidene Gewinne verbuchen. Die 10-jährige deutsche Bundesanleihe rentierte im August mit 0,4 %, obwohl ihre Rendite Mitte des Monats den höchsten Stand seit 2011 erreichte. Im Allgemeinen schnitten Hochzinsanleihen besser ab als Investment-Grade-Anleihen.
Devisen
Der US-Dollar legte zu, da Spekulationen über eine baldige Senkung der US-Zinsen durch das robuste Wirtschaftswachstum und die aggressiven Äußerungen der US-Politiker zunichte gemacht wurden. Der Euro erholte sich gegenüber dem japanischen Yen.
Rohstoffe
Die Ölpreise stiegen um 1,5 % auf 86,90 USD pro Barrel (Brent), da Saudi-Arabien seine Produktionskürzung um mindestens einen weiteren Monat verlängerte. Die europäischen Erdgaspreise stiegen auch, weil ein Streik der Arbeiter in LNG-Anlagen in Australien befürchtet wurde. Europa importiert zwar keine nennenswerten Mengen an australischem LNG, aber es gab Befürchtungen, dass der Wettbewerb mit asiatischen Ländern um LNG-Lieferungen zunehmen könnte.
Volatilität des Marktes
Die Volatilität veränderte sich im August kaum, der Vix-Index sank um 0,4 % auf 13,6. Dennoch blieb er unter der Marke von 20, die normalerweise als Indikator für Marktstabilität gilt.
Verantwortliches Investieren
ESG-Faktoren (Umwelt, Soziales und Unternehmensführung) scheinen Gefahr zu laufen, bei institutionellen Anlageentscheidungen weniger im Mittelpunkt zu stehen. S&P Global kündigte an, keine ESG-Bewertungen mehr für Unternehmen zu vergeben, die als Kreditnehmer auftreten, während mehrere große Vermögensverwalter für ihre mangelnde Unterstützung von ESG-bezogenen Aktionärsanträgen auf Jahresversammlungen kritisiert wurden.
Überblick
Die US-Wirtschaftsdaten zeigten sich insgesamt widerstandsfähiger als erwartet. In seiner Rede auf dem Gipfeltreffen der Zentralbanken in Jackson Hole bekräftigte der Vorsitzende der Federal Reserve (Fed), Jerome Powell, dass die Inflation in den USA „weiterhin zu hoch“ sei und die US-Notenbank die Zinsen entweder auf ihrem derzeitigen Niveau halten oder weiter anheben müsse, um die Inflation auf ihr Ziel von 2 % zu senken.
In China blieb die Wirtschaftstätigkeit unter Druck. Die Ausfuhren fielen im Juli im Jahresvergleich um 14,5 %, der stärkste Rückgang seit Beginn der Pandemie, während die Einfuhren gegenüber dem Vorjahr um 12,4 % zurückgingen. Unterdessen war in China zum ersten Mal seit Anfang des Jahres offiziell wieder eine Deflation zu verzeichnen: Der Verbraucherpreisindex fiel von Jahresbeginn bis Juli um 0,3 %.
Während die Zentralbanken in den Industrieländern weiterhin eine restriktive Haltung einnahmen, sah es in den Schwellenländern anders aus. Die brasilianische Zentralbank senkte im August die Zinsen, nachdem sie die Kreditkosten ein Jahr lang bei 13,75 % gehalten hatte. Die People's Bank of China senkte auch den Leitzins für einjährige Darlehen um 10 Basispunkte auf 3,45 %, nachdem sie bereits im Juli die Zinsen im gleichen Maße reduziert hatte.
Ausblick
Die Europäische Zentralbank tritt im September erneut zusammen. Die politischen Entscheidungsträger stehen vor dem Dilemma, ob sie die Zinsen weiter anheben oder ihren Zinserhöhungszyklus zum ersten Mal seit einem Jahr unterbrechen sollen. Auch wenn der Inflationsdruck seit seinem Höchststand stark zurückgegangen ist und die Wirtschaft wahrscheinlich schrumpft, liegt die Inflationsrate nach wie vor deutlich über dem Zielwert der Zentralbank.
Die Fed dürfte vor ihrer nächsten Sitzung in der zweiten Septemberhälfte die Inflationsindikatoren beobachten. Die Gesamtinflation in den USA stieg im Juli leicht auf 3,2 %, aber die Kerninflation verlangsamte sich auf 4,7 %, den niedrigsten Stand seit Oktober 2021. Der Kern-PCE-Index, das von der Fed bevorzugte Maß für die Inflation, stieg leicht auf eine Jahresrate von 4,2 %, nachdem er im Juni auf einem fast zweijährigen Tiefstand gelegen hatte.
Die chinesischen Behörden haben mit der Umsetzung von Maßnahmen zur Ankurbelung der Wirtschaftstätigkeit begonnen, aber bisher entsprachen die eingeleiteten Schritte nicht den Erwartungen. Der Immobiliensektor steht erneut im Mittelpunkt des Interesses, da der Bauträger Country Garden die Zinszahlungen für seine Schulden nicht geleistet hat, während Evergrande in den USA Konkursschutz beantragte.
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