CLOSE LOOK
Stagflazione: cosa c’è da sapere?

In cima alla lista delle preoccupazioni del mercato a metà anno c'era il rischio di stagflazione. Con l'inflazione che raggiunge i massimi pluridecennale e gli economisti che tagliano le previsioni di crescita del PIL in tutto il mondo, non è difficile capire perché suonino i campanelli d'allarme. Un esempio calzante è l'economia del Regno Unito, dove la crescita è al minimo da 18 mesi e si prevede che l'inflazione supererà il 13% durante l'inverno. Allora, che cos'è questo fenomeno di stagflazione? E perché è vista come una forza negativa così potente dai mercati finanziari?

La risposta è, in sintesi, che la stagflazione racchiude tre aspetti negativi: stagnazione della crescita economica, inflazione dei prezzi e aumento della disoccupazione. È tecnicamente nota come "inflazione-recessione". Il termine si è diffuso per la prima volta negli anni '70 durante un analogo periodo di cupa performance economica. I mercati finanziari soffrono in questa situazione, poiché i mezzi per sfuggirvi non sono ovvi. Ma il controllo dei prezzi è spesso il primo obiettivo.

L'inflazione colpisce la crescita, riducendo il potere d'acquisto dei consumatori. Ma con i consumatori sulla difensiva, la crescita in stallo e la disoccupazione in aumento, è difficile spiegare perché i prezzi continuano a salire. Per questo motivo, molti economisti considerano la stagflazione un'impossibilità logica. Quindi, cosa ha innescato gli episodi di stagflazione visti negli ultimi decenni? In genere, è uno shock esterno ai prezzi delle materie prime, come l'embargo petrolifero dell'OPEC degli anni '70. O anche l'invasione russa dell'Ucraina.

L'obiettivo primario delle banche centrali è contenere l'inflazione, garantendo la "stabilità dei prezzi". C'è stato un duro discorso sui tassi di interesse recentemente da parte della Federal Reserve (Fed) degli Stati Uniti e della Banca Centrale Europea. Con un'inflazione di luglio al 6,3%, contro un obiettivo del 2%, la Fed promette "tassi restrittivi" per qualche tempo. Ma può la Fed ignorare l'impatto dei rialzi dei tassi sulla crescita? Durante i periodi di stagflazione, le banche centrali sono in difficoltà. Una politica più rigida affronta solo una parte di un problema a tre facce. E rischia di peggiorare gli altri due aspetti.

I mercati finanziari attendono nervosamente di vedere se alla fine prevarrà il controllo dell'inflazione o la crescita economica. L'umore può oscillare di settimana in settimana, portando a periodi di volatilità. Talvolta 'cattive notizie sono buone notizie', quando l'aumento del rischio di recessione convince i mercati che le politiche aggressive sui tassi di interesse saranno abbandonate. Ciò potrebbe potenzialmente consentire alle valutazioni di decollare nuovamente, anche se i mercati azionari normalmente preferirebbero una forte crescita economica. Nel frattempo, prevale l'incertezza.